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日前，同仁堂医养赴港递交上市招股书，保荐东说念主为中金公司。继同仁堂（600085.SH）、同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）后，领有356年历史的同仁堂集团有望收成第四家上市公司。

同仁堂医养最早成立于2015年3月，2019年，公司明确了新的发展主义——以分级集聚整合线下和线上资源，提供以中医为战术要点的详细医疗就业。

与浩繁“流血”上市的企业不同，同仁堂医养在2023年杀青扭亏为盈，旗下的医疗就业、经管就业、健康居品销售三伟业务板块中，医疗就业挑起大梁，收入占比历久在或者以上，是推动公司杀青盈利的伏击依仗。

身处需求隆盛但供给分散的中医行业，同仁堂医养在百年品牌的承托下，也曾搭建了特有的“三位一体”多级医疗集聚模式，并通过握续自建集聚与外延式并购扩大市集掩饰范围，将其闇练的经管才气复制搬动，也将打磨考据后的就业才气运送至更多的需求东说念主群。

百大哥号深耕易耨中医就业

“含着金汤匙出身”的同仁堂医养，有百大哥字号同仁堂光环加身。

同仁堂的创设不错记忆至清康熙八年，即公元1669年。1997年，北京同仁堂股份有限公司成立并上市。2006年，同仁堂被商务部认定为“中华老字号”。在长达356年的发展历程中，同仁堂坚握“同修仁德、济世养生”的发展理念。

药优则达医，中医药不分家。1994年，北京同仁堂第二中医病院成立；2008年，北京同仁堂中医病院建成；2015年，太原同仁堂中医病院缔造；等等。同仁堂集团在中医就业领域的探索一直握续，这为同仁堂医养的缔造与快速发展夯实了基础。

回看传承千年的中医医疗就业在中国的发展近况，历久濒临着资源分散、供应不平衡、贫窭协同互助、就业质地非标等痛点。与此同期，中国东说念主口老龄化趋势明确、慢病经管需求大增、“登第养生”成各年齿段东说念主群共同的“心头好”。而与西医比拟，中医更防备把稳保健和历久健康经管，强调的是通过药物调养和非药物调养来促进东说念主体里面系统的平衡融合、达到举座健康。

在“医改”大配景与分级诊疗握续鼓吹中，政策方面也为中医发展指明了主义。

2022年出台的《“十四五”中医药发展主义》指出，饱读舞建筑非公立医疗机构，普遍开展社区中医医疗就业，鼓吹互联网中医医疗机构的设立，支握企业筹办中医连锁医疗机构。2023年，国务院发布的《中医药发展紧要工程实施决议》明确饱读舞建筑地市级中病院、建筑下层中医医疗机构等。

多重推动之下，中医医疗就业发展按下加快键。把柄弗若斯特沙利文叙述袒露，中国中医医疗就业行业的市集鸿沟由2019年的6599亿元增至2023年的8976亿元，复合年增长率为8.0%，该市集鸿沟瞻望将以10.2%增速增长，并瞻望于2028年达到14780亿元。

乘着行业跳动式发展的东风，同仁堂医养也蓄势入局，先是整合了同仁堂集团旗下的中医就业业务，又同步自建线上线下中医就业集聚，上线互联网病院“同仁堂中医”，开动“互联网+中医”诊疗业务，且通过外延式并购布局浙沪，不停温和领域。

顺次终末本体可行日历，同仁堂医养已领有2533名执业医生，包括28名领有国度级荣誉名称的医生，已变成中医心病科、中医脑病科、中医内分泌科、中医妇科、中医儿科、中医肿瘤科和非药物调养等多个上风专科。

扭亏为盈“跑步”上市

同仁堂医养也曾稳居国内中医医疗集团第一梯队。

弗若斯特沙利文数据袒露，按2023年总门诊东说念主次及入院东说念主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗就业行业中最大的中病院集团；按2023年门诊医疗就业产生的收入计迪士尼彩乐园3吧，同仁堂医养在中国非公立中病院医疗就业行业的所有中病院集团中排行第一。顺次现在，同仁堂医养旗下有11家自有线下医疗机构、1家互联网病院，以及10家线下经管医疗机构。

承继百大哥字号社会包袱的同期，同仁堂医养更努力于提供当代化、定制化的中医医疗就业，即以药物和非药物聚拢“医”与“养”，为复杂疾病、慢性病、日常健康经管及疾病把稳等不同健康场景下的用户提供就业，其中，与用户“距离”更近的下层医疗机构和互联网病院会增强中医医疗就业的可及性。

同仁堂医养把柄不同医疗机构的功能定位，将其自有医疗机构、经管医疗机构按三级结构分级部署。

其中，连锁病院主要通过细巧化医学查验和多学科诊疗，鲁莽复杂或详细的中医医疗需求；门诊部、诊所及社区医疗机构等下层连锁医疗机构主要通过提供即时、贴心的照护，惩办常见病、轻症和慢性病基本医疗需求；自有互联网病院则围绕药品供应链提供线上医疗就业，为客户获取多元化的优质线上医疗资源提供通路。

在这套特有的“三位一体”分级诊疗集聚之下，同仁堂医养不错把柄客户具体的健康诉求、所患疾病的复杂进程、病程进展气象、所处地区等多种成分，为其量身定制方便畅通的连贯诊疗决议及日常健康经管主义。针对客户在疾病调养和健康经管方面的各别化需求，各级医疗机构通过集聚内搭建的诊断机制和客户转诊渠说念，紧密互助，构建起一个面向宇宙客户的完善诊疗生态系统。

得益于一系列的战术布局与业务整合责任渐渐落地显效，2023年亦然同仁堂医养的扭亏盈利改革年。凭借握续优化且行之灵验的运营，这一精致态势也延续至2024年，前三季，公司净利润同比增长22.28%至2659.2万元。

“严选”钞票成为企业新式推广时势

从亏钱到获利，同仁堂医养的三大举措罕见舛误：一是剥离非中枢业务钞票，精简重塑业务架构，专注医疗就业；二是把柄发展节拍纳入财务气象健康的钞票，优化收入结构；三是凭借强大的投后经管才气，以圭臬化赋能经管进步，确保钞票的端庄升值与协同发展。

具体而言，同仁堂医养率先有医疗、养老、内购电商、培训及膳食五伟业务板块，跟着发展战术的调理与聚焦，非中枢业务渐渐剥离，经此调理后同仁堂医养专注于医疗就业发展，将业务架构精简为医疗就业、经管就业、健康居品销售三伟业务板块。

一系列的业务优化聚焦及筹办效果进步，大幅改善了公司的毛利情况。2022年，同仁堂医养的毛损率为108.6%，2023年及2024年前三季度，公司毛利率永诀达到35.1%、56.0%。

同仁堂医养积极主动求变，在2024年赶紧推出些许新就业，涵盖就业模式升级、就业才气提高以及运营效果进步等多个维度，以推动病院举座的端庄发展。

在努力压缩财务风险的同期，迪士尼彩乐园合法吗同仁堂医养还在通过并购战术尽可能地扩大企业盈利出路，东说念主均耗尽水平更高的长三角地区是其规划推广的首选之地。

首盘比赛，袁悦一开始状态不错，她在第3局就完成破发，以2-1领先对手。不过遗憾的是，第4局袁悦发球多次失误，最终被对手回破，比分变成2-2。

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公司旗下的渔利医疗机构中有6家来自外延式并购，主要散布在长三角地区，永诀为三溪堂保健院、上海承志堂、上海中庸堂、廿三里诊所、金华门诊、华溪诊所。

2022年，同仁堂医养连同同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金以2.844亿元的价钱收购了三溪堂保健院、三溪堂国药馆各65%的股权，同仁堂医养彼时出资1.91亿元获取43.74的股权。后续增握后，同仁堂医营养别握有三溪堂保健院与国药馆75%的股权。

这笔溢价收购虽为同仁堂医养带来了商誉，并招致不少质疑之声，但详细来看，这实则是沿途颇具“性价比”的并购推广。

一方面，早在2018年，也曾退市的宜华健康意欲收购三溪堂国药馆、保健院、中医药商榷所各65%的股权，彼时往复对价为5.14亿元。对比之下，同仁堂医养4年后的出手大有“抄底”意味。

另一方面，当作其时中国最大的单体中医医疗机构，三溪堂自己质地不差，在收购前的2021年，三溪堂保健院和国药馆营收永诀为1.67亿元、1.39亿元，净利润各为2938.6万元、1530.1万元。

更伏击的是，同仁堂医养收购三溪堂后开释了其更大的盈利潜能，将单体相接成集聚，在同仁堂医养的“三位一体”分级诊疗系统的有劲撑握下，三溪堂保健院在2023年杀青净利润3031.2万元。

当作长三角地区推广主义的续章，2024年1月，同仁堂医养再次以具有“性价比”的价钱收购了相通具备盈利才气的上海承志堂、上海中庸堂。

推广后的整合“金刚钻”是否过硬？

通过外延式并购插足更遍及的市集，并非同仁堂医养的一家之选，掀开“中医馆第一股”固生堂的成长史，并购相通是其获取更大市集谈话权的舛误跳板，不仅仅中医行业，九行八业皆是如斯，大普遍借并购地位飞升，但也不乏有些企业因整合运营乏力、圭臬化经管缺失而堕入筹办逆境的例子。

如斯一来，聚焦于并购式推广最为垂青的整合运营与圭臬化经管层面，同仁堂医养究竟处于何种段位？

同仁堂医养在招股书中暗示，公司也曾设立了圭臬化经管体系，以杀青医疗、运营和财务资源的当代化经管，同期高效复制，杀青鸿沟化连锁运营。公司还在就业委用、采购、风险监测和评估等方面，变成了圭臬化的质地适度系统。

凭借其可扩展和圭臬化的运营过程，同仁堂医养能够将新成立或收购的医疗机构赶紧整合进其围聚经管体系之中，精简业务过程并长入运营圭臬，从而使“新成员”在短时辰内杀青集聚内协同效应和鸿沟经济效益。

教训证，这套体系行之灵验。

从三溪堂保健院被同仁堂医养纳入麾下后的运营和财务确认能窥见成效。数据袒露，在2022年至2023年期间，三溪堂保健院门诊东说念主次增长了约20%，收入增长了约19%，均大幅突出收购前的增长率。

要知说念，在运营自有医疗机构以外，同仁堂医养也曾从中医连锁向医疗经管集团进化，凭借专科上风和丰富教训为10家医疗机构提供专科的经管就业，针对这些医疗机构伸开全地点赋能，涵盖医疗就业的细巧输出、专科造就的专科交流、供应链的高效优化、信息期间的有益撑握、营销奉行的精确助力和监管合规的严格把控，从而提高它们的运营效果、就业质地和就业才气，以增强客户体验。

这在另一个层面再次考据了同仁堂医养自己的圭臬化经管才气的灵验性及可复制性。

值得一提的是，同仁堂医养永久秉握利弊的社会包袱感，在面向一些中医医疗资源不及且有平方医疗需求缺口的地区时，同仁堂医养无偿输出经管教训与专科医疗学问，为当地医疗行状发展孝敬力量。旗下10家经管医疗机构中，就有4家由孤苦第三方把握的医疗机构为“免费经管”。

在现存架构中，同仁堂医养打造的“三位一体”分级诊疗生态集聚系统也曾展现出了高效协同特点，这一系统的中枢要义不仅在于要不停加多新就业网点，促使分级诊疗集聚“更紧凑、更密实”，更舛误的是，要牢牢跟奴婢仁堂医养不停扩大的业务范围，让这套系统在更多地区落地生根，惠及更多东说念主群。

把柄同仁堂医养的战术主义，将来几年公司还将于经济活跃和东说念主口密集地区持续收购渔利性病院、门诊部等医疗机构，以此扩伟业务鸿沟。与此同期，公司相通倾注心力于内生增长，皆皆哈尔同仁堂中医病院的筹备责任正在环环相扣地开展中，此外公司还主义在北京市顺义区设立一家新病院，持续为分级诊疗集聚加多新“据点”。

存身于连锁医疗机构运营的基本盘，医疗就业带来的收入撑起了同仁堂医养面前的营收基本盘，在此过程中，公司的圭臬化就业与经管才气不停积贮，并已在系统内奏效搬动复制。将来，同仁堂医养依托于经管就业输出才气谋求新高的“第二增长弧线”也渐渐显然。

从制药到从医迪士尼彩乐园3吧，同仁堂集团坚握奉行中医药就业数百年，同仁堂医养如今接过其中一份重负，并以内生增长与并购聚拢的模式，接连插足新市集，就业更平方东说念主群，杀青鸿沟与贸易双赢。