近日迪士尼彩乐园官网CLY09.vip，苏州汇川聚首能源系统股份有限公司（下称“聚首能源”）向深交所提交了招股阐扬书，拟在创业板IPO。
本次IPO，公司拟募资48.5711亿元，投向“新能源汽车中枢零部件出产开荒步地”“研发中心开荒及平台类研发步地”“数字化系统开荒步地”及“补充营运资金”共四个步地。
公司才已毕扭亏为盈、得志上市圭臬，就递交了上市肯求。将来能保握盈利且得当增长吗？此外，公司存在较为显然的大客户依赖，且与大客户的数据存在“数据打架”的情况……
刚刚扭亏
据悉，聚首能源树立于2016年9月，是一家智能电动汽车部件及治理有筹算提供商，主要居品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一运转总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC退换器、二合一/三合一电源总成）等能源系统中枢部件。
值得一提的是，聚首能源本次IPO，是创业板上市公司汇川本领分拆子公司上市。
适度招股书签署日，汇川本领径直握有聚首能源94.51%股份，系控股鼓动；此外，联益创投和联丰投资共计握有聚首能源5.49%股份，履行事务搭伙东说念主均为苏州联动投资照看有限公司，系公司职工握股平台的履行机构。
财务数据方面，2021年—2023年以及2024年上半年（下称“进延期”），公司已毕的买卖收入辞别为29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元和60.55亿元，前三年的复合增长率达到79.63%；净利润辞别为-2.50亿元、-1.80亿元、1.86亿元、2.85亿元。
不错看出，近几年内，公司收入和净利润握续增长，且在2023年扭亏为盈。
但公司的净利润“含金量”不高。
进延期内，公司狡计活动产生的现款流量净额辞别为-4.91亿元、-1.37亿元、-0.97亿元、4.83亿元。本次IPO，公司录取的上市圭臬为，瞻望市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且买卖收入不低于4亿元。也便是说，公司在2023年刚刚得志了上市圭臬之一，就开启了IPO。
那么，才已毕盈利的聚首能源，将来能保握盈利且得当增长吗？
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异于同业
具体来看，电驱系统是公司的第一伟业务，进延期内的营收辞别是28亿、46.8亿、77.4亿以及51.4亿，况兼营收占比不休栽种，2024年上半年的收入占比已接近85%；其次是电源系统业务，来自电源系统的营收则辞别为0.97亿、3.3亿、15.8亿以及8.8亿元。
2021年—2023年，聚首能源在电驱系统的销量辞别为55.94万台、89.85万台、168.51万台，复合增长率为73.5%。2024年上半年，电驱系统销量为133.95万台，还是达到了2023年全年销量的79.5%。
进延期内，迪士尼公主彩泥乐园电源系统销量辞别是2.5万台、8.29万台、53.25万台、36.89万台，前三年的复合增长率达到了361.5%。
但与此同期，自2022年起，两大居品单价均呈现着落趋势。
进延期内，公司电驱系统的销售单价辞别为4959.06元/台、5160.72元/台、4474.33元/台、3806.52元/台，电源系统的销售单价辞别为2995.03元/台、3149.47元/台、2636.18元/台、2298.68元/台。
进延期内，公司主买卖务居品毛利率辞别为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，呈现飞腾趋势。
这意味着，公司通过裁汰销售单价的方式，磋商了更高的销量、摊薄了资本，以此已毕盈利。
但与同业公司比拟，公司的毛利率与同业公司均值差距较大。
在中枢业务电驱系统方面，进延期内，4家可比公司巨一科技、英搏尔、精进电动、威迈斯的毛利率均值辞别为6.80%、7.61%、5.52%、10.29%，而聚首能源为12.00%、13.96%、14.92%、16.52%。
进延期各期，公司研发用度辞别为39168.26万元、57180.40万元、62556.33万元和40553.65万元，研发参加占买卖收入的比例辞别为13.49%、11.37%、6.68%、6.70%，研发用度率握续下滑。
同期，同业公司的研发用度率均值辞别为11.73%、10.06%、9.50%、7.99%。
对比发现，2023年和2024年上半年，公司的研发用度率还是低于同业均值。
在研发用度率低于同业的情况下，公司若何作念到握续降价但毛利率高于同业？这是否合理？
大客户依赖
IPO日报发现，公司存在较为显然的大客户依赖。
进延期内，公司上前五大客户销售额共计辞别为23.73亿元、36.06亿元、71.2亿元、40.13亿元，占当期买卖收入的比例辞别为81.74%、71.73%、76.03%和66.28%，客户相对汇集且多为头部整车厂。
具体来看，公司大客户主要包括理念念汽车、广汽集团、奇瑞集团、长安汽车、平静集团、小鹏汽车等。
值得一提的是，前五大客户中，理念念汽车的子公司常州汇念念新能源汽车零部件有限公司（下称“常州汇念念”）系公司的联营企业，公司主要向其销售电驱系统居品。
2022年、2023年以及2024年1-6月，公司向常州汇念念提供的居品销售以及开发劳动的金额辞别为1635.28万元、161913.46万元以及151994.43万元，进延期内呈权贵飞腾态势。2024年上半年，上述相干交游占比高达25.1%。
这一交游订价是否公允？
“数据打架”
招股书深远，2022年、2023年以及2024年1-6月，公司向中车期间半导体的采购金额辞别为33286.69万元、62280.44万元、33830.14万元，占总采购金额的比重辞别为7.03%、8.28%、7.27%。上述时辰段内，中车期间半导体一直是公司的第二大供应商。
但是上述数据却与中车期间半导体的母公司期间电气年报数据对不上。
期间电气2022年年报深远，2022年，公司对第四大客户、第五大客户的销售额辞别为39068.34万元、28815.09万元，均与聚首能源裸露的交游数据有显然差距。
期间电气2023年年报深远，2023年，公司对第二大客户、第三大客户的销售额辞别为172106.89万元、59579.57万元，均与聚首能源裸露的交游数据有显然差距。
形成上述数据相反的原因是什么？迪士尼彩乐园官网CLY09.vip