迪士尼彩乐园官方 天风证券: 赐与阳光电源买入评级

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对阳光电源进行相干并发布了相干阐明《储能系统行家龙头，卑鄙需求共振再受益》，本阐明对阳光电源给出买入评级，面前股价为69.83元。

阳光电源(300274)

需求端：行家储能多点着花，卑鄙需求增长具合手续性

1）好意思国：关于市集担忧的特朗普政贵寓台对好意思国储能行业潜在影响（关税、补贴确定等），基于WoodMackenzie预测，量度悲不雅情况下2026年好意思国储能装机量将有所下滑（但量度仍达10GW+，高于2023年的9.3GW），尔后2027-2028年重回增长态势。

2）欧洲：凭证欧洲光伏产业协会（SolarPowerEurope）发布的《欧洲储能市集瞻望2024-2028》，与户储趋势相背的是，欧洲工交易储能、电网侧储能等大规模储能需求快速增长，量度2024年欧洲大储装机有望初次冲破10GWh。分市集看，量度2024-2028年维度意大利、德国、英国等均有望竣事大储/工商储需求高增。

3）亚非拉：在光伏模样的合手续鼓吹下，2024年下半年头始亚非拉关系储能模样筹划显着加快，据咱们乌有足统计，2024年7-12月已公告的亚非拉储能模样筹划已超35GWh，且地区散布呈现多点着花趋势，模样所属国包括沙特、乌兹别克斯坦、埃及、菲律宾、马来西亚等。

供给端：行家储能系统龙头，充分受益行家需求高增

据WoodMackenzie相干阐明《行家电板储能系统集成商名次2024》，2023年公司位居行家电板储能系统集成商市集名规范二，市集份额达到11%。除公司在北好意思市集的上风地位外，2024年以来咱们看到公司在欧洲、亚非拉地区取得多个大型储能订单（包括英国4.4GWh、沙特7.8GWh等）。

咱们合计公司上风为：1）PowerTitan2.0全液冷储能系统，给与“交直流一体化”极简结构，设想上竣事“一簇一PCS”，在培植系统在线率、裁汰援手功耗、提高安全性能基础上，迪士尼彩乐园官方进一步竣事了省俭占大地积和安设时辰的观念；2）干细胞电网时刻，光储构网型贬抑时刻打造时刻壁垒，行业层面2023年以来构网型储能需求显着加快，公司在构网型储能时刻上处于行业杰出地位，国内、国际均竣事快速施展。

盈利预测

咱们合手续看好1）行业层面：行家储能需求合手续培植。国度散布上咱们看好好意思国、欧洲、亚非拉等国际不同地区储能需求酿成多点共振。2）公司层面：24年以来行家多地合手续获单，品牌力、营销力、产物力、办事力层面上风有望合手续打造公司竞争壁垒。

1912年5月，邓逸凡降生于广东省兴宁县的一个贫寒农家。年仅14岁，他便以优异的成绩考入了兴宁县中学。在校期间他深受一些进步学生的熏陶，心中燃起了对革命的热情。1927年初他毅然加入了中国共产主义青年团，并肩负起兴宁县委机关报《红旗》的印刷重任，为革命事业贡献自己的一份力量。

基于公司24年前三季度营业收入、归母净利润，讨论后续行家光储需求朝上的合手续性、公司本人产物上风打造时刻壁垒，咱们保管公司24-26年营业收入845、1024、1229亿元；归母净利润109.5、123.9、148.8亿元，yoy+16.04%/+13.12%/+20.11%，对应面前估值13、12、10XPE，保管“买入”评级。

风险教导：策略风险；毛利率下落风险；竞争加重；国际贸易及行业策略变动风险；中枢原材料供应风险；文中测算具有一定的主不雅性，仅供参考。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据忖度打算，长江证券曹海花相干员团队对该股相干较为真切，近三年预测准确度均值为76.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利112.81亿，凭证现价换算的预测PE为12.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增合手评级6家；往常90天内机构观念均价为107.7。

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