2019年8月彩乐园官网CLY04.vip，上海机场（600009.SH）市值一度靠近1700亿元，一年股价翻倍，东说念主称“机场茅”。
而后公司堕入漫漫跌途，最大回撤曾超60%。连2024年9月驱动的所谓“924牛市”齐未能补救公司股价，当今，上海机场总市值仅800亿露面。
公司市值已光芒不再，事迹亦再难复刻昔日荣光。
昔日高利润的上海机场，一经步入“薄利”时间。
2019年，上海机场达到事迹巅峰，当年净利润50.3亿元，而后采集三年吃亏，2020年、2021年和2022年，分袂吃亏12.67亿元、17.11亿元和29.95亿元。
2023年，上海机场扭亏为盈，杀青净利润9.34亿元，2024年预测盈利18.60亿至20.55亿亿元。
2020年到2022年的吃亏很好剖析，疫情原因民航业遇到重挫，机场业务详情好不了。
2023年、2024年，疫情截止了，但上海机场的情况依然谈不上乐不雅。
不错看出，公司盈利鸿沟较疫情前差距雄伟。事实上，连盈利能力齐大打扣头。
2017年到2019年，上海机场毛利率豪阔在50%高低；2023年和2024年前三季度，一经仅有16.51%和22.56%。高毛利不复存在。
这证明，上海机场的贸易逻辑，发生了真切的不利改换。
上海机场“包租公”的生意不好作念了。
以前，上海机场有一块很肥的收入开首——免税合同收入。其实即是收取免税店房钱。
这块业务太好赚了。2019年全年，公司朦拢量高达7600万东说念主次，这内部大齐是高净值东说念主群、中产阶层，上海机场手合手顶级的流量。
2018年9月，上海机场与中国中免（601888.SH）旗下日上上海缔结合同，2019-2025年，日上上海需要把每月42.5%的销售额当作房钱交给上海机场，大致每月进取海机场支付保底销售提成，两者取其高。“保底销售提成”这块，2019年至2025年七年悉数410亿元。
2019年，上海机场从中免手中赢得了52.1亿元的免税店房钱。要知说念2019年中国中免利润也才46亿，说中国中免在为上海机场打工也绝不为过。
但是，2021岁首，彩乐园官网CLY04.vip上海机场在国际客流暴减，议价权下滑的布景下，与中国中免子公司日上上海缔结补充契约。房钱由以前的“下有保底，上不封顶”更始为以客流量为基础动态调治，不径直与销售额挂钩。
2023年12月，上海机场又与中国中免子公司签署新的补充契约，总结疫情前“年保底谈论费和年实质销售额提成两者取高”的时势，但是但是保底金额大幅缩水，扣点率也从以前的42.5%下落至18%-36%。
上海机场实质上在对中国中免大幅让利。
其实频年中国中免事迹也罕见惨淡。预测2024年净利润42.6亿元，不到2021年的一半。
遥远来看，上海机场对免税房钱只怕很难有太大指望了。
原因是免税这个生意，一经每况愈下。
我国的免税行业主要包括离岛免税（即海南）和机场免税。
当今，离岛免税很低迷：
海口海关数据娇傲，2024全年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额309.4亿元，比2023年同期下滑近三成。
机场免税其实压力也很大：
阐明瑞银敷陈，2024年上海机场国际及地区搭客量同比增长94%，但销售额仅同比增长32%，瑞银测算东说念主均免税销售额同比减少32%，上海机场举座免税销售额或仅回到2019年不到50%。
这背后原因好多。
以前，免税店的诱骗力主如果让消耗者以更便宜的价钱买到外洋大牌。
但频年，一方面，中产阶层消耗左迁，另一方面国货崛起，能平替外洋品牌的国产商品越来越多。此外大牌价钱战拼杀，巧合刻市集扣头以至比免税店更有上风，同期跨境电商崛起，在便利性和性价比喻濒临免税业态组成威迫。
不外，上海机场的航空主营业务发展态势其实罕见好。
2024年，公司两个机场年搭客朦拢量超1.24亿东说念主次，创下历史新高，年货邮朦拢量超420万吨，突出2019年水平。
我国免签效应不竭表示，2024年，天下侨民措置机构累计检讨进出境东说念主员6.1亿东说念主次，同比飞腾43.9%。
陪同不竭扩大对外洞开，诚然上海机场事迹不复往日光芒，但公司当作国内航空机场中枢钞票的遑急性，将来反而会进一步强化。
（转自：泡财经）彩乐园官网CLY04.vip